Il debito pubblico, paragone sbagliato

Questa particolare condizione del Giappone sta diventando un caso di scuola in Italia, dove alcuni politici e, soprattutto, qualche economista della Lega si sono spinti fino a sostenere che anche il ragguardevole debito pubblico italiano, pari al 140% del Pil, possa non rappresentare un problema. Si tratta di affermazioni preoccupanti e per varie ragioni prive di fondamento. Cominciamo col dire che il debito pubblico giapponese è in gran parte detenuto dalla Banca Centrale e per la restante parte da investitori giapponesi. Questi ultimi non hanno alcun interesse a diventare creditori ostili al proprio Paese.

Il nostro debito, invece, è detenuto per un quarto dalla Banca d’Italia, per un quarto dalle banche nazionali, per un quarto da investitori internazionali e per un ultimo quarto da assicurazioni, fondi pensione, residenti privati e aziende. Un rilevante nocciolo duro dei detentori del nostro debito è quindi molto attento al rapporto (spread) tra i titoli pubblici italiani e i bond tedeschi, giudicati i più affidabili in ambito europeo, tanto che proprio all’andamento di questo rapporto è continuamente ricondotto il livello di affidabilità nazionale.

Un secondo aspetto è che da tempo il «deficit» del bilancio giapponese, cioè la differenza tra le entrate dello Stato e le spese, è costantemente in calo e ciò contribuisce a non far crescere il debito. Nel caso dell’Italia, viceversa, il deficit è in costante crescita. Attualmente è pari al 7% del Pil. Questo comporta una spesa per interessi superiore ai 60 miliardi l’anno che provoca un continuo aumento del debito. Non a caso, le regole contenute nel nuovo Patto di stabilità sono particolarmente severe riguardo al deficit dei Paesi membri, prevedendone una necessaria, anche se graduale, riduzione fino all’1,5% del Pil. Altra grande differenza tra noi e il Giappone è che la loro spesa pensionistica è del tutto sostenibile dalla finanza pubblica interna, nonostante una popolazione che, come la nostra, ha un’aspettativa di vita sempre maggiore. Ciò, grazie a una serie di riforme che hanno portato l’età pensionabile a settant’anni. Il sistema pensionistico italiano, per motivi soprattutto politici legati a una spasmodica ricerca del consenso, non è stato quasi mai oggetto di riforme sostanziali che riuscissero a renderlo meno oneroso per le future generazioni.

Altro aspetto da non trascurare è che, secondo calcoli dell’Osservatorio dei conti pubblici italiani, lo Stato giapponese possiede attività non finanziarie, come gli immobili, per un valore che va oltre il 100% del Pil e titoli finanziari per il 112% del Pil. Lo Stato italiano detiene attività non finanziarie pari al 52% del Pil e attività finanziarie pari al 28% del Pil.

Il patrimonio è da sempre il principale strumento a disposizione dei creditori e lo Stato, in caso di necessità, può vendere immobili e titoli finanziari per ripagare il proprio debito. Il Giappone vendendo soltanto una parte del patrimonio potrebbe già dimezzare il debito. Non è un caso che fino ad oggi non abbia mai vissuto una crisi di fiducia da parte degli investitori, così come accaduto all’Italia durante la crisi dei debiti sovrani del 2011 e 2012. C’è poi la gestione dei conti pubblici, dove il Giappone si è sempre dimostrato prudente, riuscendo a contenere la spesa corrente e a rendere efficiente l’apparato dello Stato. Ha, tra l’altro, adottato una riforma fiscale che prevede aliquote che vanno dal 5% al 45% a seconda dell’ammontare del reddito e un’aliquota forfettaria del 23,9% per le società. Questa scelta di progressività fiscale, che tende alla redistribuzione della ricchezza, ha reso irrilevante l’evasione che nel nostro Paese ammonta a oltre 90 miliardi l’anno. Ecco perché, per tutto questo insieme di oggettive, differenti storie ed esperienze socioeconomiche, appare quanto mai inopportuno ogni accostamento del debito giapponese al nostro.